Что значит Kohl’s для франчайзинговой группы
Франчайзинговая группа считает, что наличие диверсифицированного портфеля сослужило ей хорошую службу, и придерживается агрессивной стратегии роста. Два года назад TFG — материнская компания The Vitamin Shoppe — купила FFO Home, регионального ритейлера мебели, бытовой техники и матрасов, и провела ребрендинг в American Freight. Три года назад был приобретен The Vitamin Shoppe. Среди других направлений деятельности Franchise Group - Зоотовары Plus, мебель для дома Badcock и многое другое, товары для дома Buddy's и учебные центры Sylvan. В настоящее время публичный ритейлер из Вирджиния-Бич, штат Вирджиния, планирует приобрести Kohl's Corp.
Учитывая, что Kohl's - это универмаг без какой-либо франчайзинговой компании, сделка, несомненно, выведет портфель TFPG's на новый уровень диверсификации. В совокупности TFG управляет более чем 3000 магазинами, расположенными в основном в США, и в основном по франчайзинговым или дилерским соглашениям, хотя есть и магазины, управляемые компанией.
Поздно вечером в понедельник Kohl's и TFP объявили, что они вступили в трехнедельный эксклюзивный переговорный период, позволяющий TFP приобрести Kohl's Corp. По 60 долларов за акцию наличными, оценивая Kohl's почти в 8 миллиардов долларов. Это похоже на схватку Давида с Голиафом, учитывая, что годовой оборот франчайзинговой группы составляет 3,26 миллиарда долларов, а Kohl's - 19,4 миллиарда долларов. Тем не менее, были случаи, когда небольшие розничные компании приобретали более крупные.
Le Tote объявила о банкротстве после покупки Lord & Taylor. Также возникает вопрос финансирования — не приведет ли сделка с TFP к тому, что Kohl's придется обслуживать большую долговую нагрузку. Вспомните, что случилось с Neiman Marcus Group — она была вынуждена выплачивать от 300 до 400 миллионов долларов годовых процентов в счет погашения долга, возникшего в результате ее приобретения. Это, наряду с пандемией, в конечном итоге привело ритейлера предметов роскоши к банкротству.
Если переговоры Kohl's и Franchise Group приведут к окончательному соглашению, TFP намерена внести в сделку капитал в размере около 1 миллиарда долларов, который, как ожидается, будет профинансирован за счет соответствующего увеличения размера ее обеспеченных долговых обязательств. The Wall Street Journal сообщила, что Oak Street Real Estate Capital, как сообщается, работает с Franchise Group над финансированием.
Акционеры-активисты, в частности Macellum Advisors, оценили недвижимость Kohl примерно в 8 миллиардов долларов. Маселлум оказал давление на Kohl's, чтобы она продала часть своей недвижимости и вернула ее в аренду, чтобы повысить акционерную стоимость, но Kohl's отвергла эту идею.
В ходе телефонной конференции ранее в этом году президент и главный исполнительный директор TFP Брайан Р. Кан ответил на вопрос, касающийся потенциального приобретения Kohl's. “Я не могу сказать вам, что мы собираемся делать в будущем. Но я могу сказать вам, что я много думаю о нашей философии, когда речь заходит о слияниях и поглощениях и о вещах, на которые мы время от времени обращаем внимание”, - сказал Кан. “Итак, во-первых, мы очень доверяем брендам, с которыми работаем сейчас.
И поэтому мы твердо верим, что эти бренды, которыми мы управляем, со временем обеспечат нам значительный органический рост, а также обеспечат достаточный свободный денежный поток для поддержания стабильных и растущих дивидендов, а также дополнительный свободный денежный поток, который мы сможем реинвестировать как внутри компании, так и за ее пределами в рамках слияний и поглощений. И мы не заинтересованы подвергать риску ни одну сделку.. мы не собираемся закладывать ферму для проведения какой-либо одной сделки. ..Мы рассматриваем все, что доступно.
И некоторые вещи имеют смысл, а некоторые - нет. “Любая крупномасштабная сделка, безусловно, должна была бы значительно увеличить прибыль FRG на акцию и денежный поток на акцию. И я думаю, вы также можете себе представить, что, какими бы замечательными ни были наши кредиторы, у нас действительно есть ограничения в отношении капитала, и крупные сделки, безусловно, должны были бы быть исключительно позитивными для ФРГ. По моему личному мнению, деньги, которые нас объединяют, не растут на деревьях”, - сказал он. “Менеджмент для нас - это всегда ключ к успеху.
Я думаю, вы слышали, как я недавно говорил об управлении нашими предприятиями. У нас в Franchise Group есть действительно инвестиционно привлекательные управленческие команды…независимо от того, проводим ли мы очень мелкие транзакции или очень крупные, управление всегда будет ключом к тому, что мы ищем”.
В своем заявлении, опубликованном в понедельник, TFP указала, что она по-прежнему придерживается консервативной финансовой политики, включая целевые уровни левереджа и максимизацию свободного денежного потока. “Если транзакция будет завершена, ожидается, что свободный денежный поток, скорректированная EBITDA и прибыль на акцию Franchise Group без учета GAAP значительно увеличатся”, - указали в компании. “Ожидается, что значительное увеличение свободного денежного потока будет способствовать достижению цели Franchise Group по увеличению дивидендов и другой доходности капитала для акционеров, а также позволит Franchise Group ускорить дальнейшие органические и неорганические инвестиции”.
И Kohl's, и TFP ясно дали понять, что сделка не гарантирована.
Другие стороны, в том числе частная инвестиционная компания Sycamore Partners, сделали предложения о покупке Kohl's. “Я не думаю, что Kohl's и Франчайзинговая группа подходят друг другу. Франчайзинговая группа ничего не знает о модном бизнесе, даже банки будут сомневаться в этом”, - сказал Уолтер Леб, опытный аналитик розничной торговли. “Sycamore подошла бы больше”, - заметил Крейг Джонсон, президент Customer Growth Partners. “У них есть опыт приобретения ряда проблемных брендов, таких как Talbots, а также они купили Belk, который по-прежнему является хорошим универмагом.
Sycamore имеет опыт работы в розничной торговле, в частности, в универмагах. Мы считаем, что у них больше шансов извлечь выгоду из этого приобретения”.
“Трехнедельный эксклюзив быстро закончится, и я не удивлюсь, если Sycamore или третья сторона вернется с другим предложением", - предположил Джонсон. “Если вы являетесь акционером Kohl's, вы хотите получить как можно больше за свои акции”.
“Это вызывает недоумение”, - добавил Аллан Эллинджер, основатель и старший управляющий партнер MMG Advisors. “Это франчайзинговый оператор.
Что он знает об универмагах и как они будут финансировать сделку? Я не понимаю, в чем заключается их стратегия. Для них это был бы действительно большой шаг вперед. Если вы собираетесь изменить свою стратегию и отойти от своих ключевых компетенций, сделайте это с меньшими усилиями.”
Аналитики розничной торговли сходятся во мнении, что Kohl's уже некоторое время нуждается в ремонте и многое делает для улучшения своей игры, например, привлекает Sephora, а также множество национальных брендов, ориентированных на активный отдых и повседневную одежду. Но для того, чтобы изменения вступили в силу, требуется время, и пока что Kohl's не демонстрирует признаков улучшения.
Напротив, розничный торговец из Меномони Фоллс, штат Висконсин, демонстрирует более низкие показатели, чем его коллеги в розничной торговле. И некоторые акционеры проявляют нетерпение. “В других универмагах Kohl's не наблюдалось такого оживления”, - сказал Джонсон. “Macy's и Nordstrom лучше справились с задачей приведения производственных мощностей в соответствие со спросом”, благодаря значительному числу закрытий магазинов. “Я подозреваю, что приобретающая сторона, будь то франчайзинговая группа, Sycamore или какая-либо другая фирма, постарается сократить количество магазинов Kohl's с нынешнего парка, насчитывающего около 1100 единиц”. “Но не стоит делать слишком резких сокращений.
Смотрите также:
Пенелопа Крус и София Коппола посетили показ Chanel во Флоренции http://stroybud.com/penelopa-krus-i-sofiya-koppola-posetili-pokaz-chanel-vo-florentsii/.
Интересности на тему: Мэтью Брукс о своей новой книге "В диких условиях", посвященной серф-фотографам
Классные советы в статье "StockX против Nike Дело вызывает недовольство NFT, проблемы с авторским правом" здесь.
Одним из преимуществ Kohl's является его расположение. Они расположены ближе к местам, где люди живут и работают”, - сказал Джонсон. “Я бы сказал, что сделка не является абсолютно необходимой, но что-то должно быть сделано для улучшения работы Kohl's”.
