Предложение Unilever по охране здоровья потребителей GSK вызывает сомнения и вопросы относительно стратегии
Компания Unilever столкнулась с дилеммой после того, как ее предложение о покупке активов GlaxoSmithKline в сфере здравоохранения стоимостью 50 миллиардов фунтов стерлингов (68 миллиардов долларов) было отклонено: должна ли она повысить ставку и рискнуть переплатить или искать другой путь расширения в сфере здравоохранения?
Предложение приобрести активы GSK, включая зубную пасту Sensodyne и обезболивающие Advil, поступило в связи с тем, что Unilever сталкивается с высокой инфляцией и вялым ростом на развивающихся рынках, где она получает 60% своих доходов.
Главный исполнительный директор Алан Джоуп, занимающий эту должность с 2019 года, также сталкивается с давлением акционеров из-за падения курса акций, который упал на целых 8% в понедельник после того, как его предложение стало публичным. По мнению аналитиков, приобретение активов GSK в сфере здравоохранения стоимостью более 50 миллиардов фунтов стерлингов наличными и акциями почти утроит кредитное плечо Unilever до 5.
В 6 раз за первый год, увеличив соотношение чистого долга к EBITDA в 2 раза в настоящее время. "Использование рычагов влияния, связанных с такой сделкой, снизит вероятность того, что они откажутся от своего основного бизнеса", - сказал аналитик Bernstein Бруно Монтейн, указывая на дополнительное давление на баланс Unilever и ограниченные возможности инвестировать в бренды.
Что еще нужно?
В понедельник компания Unilever также объявила о планах уделить больше внимания продуктам для здоровья, красоты и гигиены после тщательного анализа своего бизнеса. Это указывает на потенциальное отделение или ликвидацию ее продуктового бизнеса, сообщили по меньшей мере три брокерские компании.
Однако, по их словам, отказ от бизнеса, приносящего доход, может быть пагубным в настоящее время, и Unilever будет сложно продать весь бизнес одному покупателю. Аналитики HSBC заявили, что решение GSK усилило неопределенность в отношении того, куда движется Unilever.
"Подход Unilever, вероятно, вызовет ряд вопросов относительно того, что он может предпринять дальше, как с точки зрения слияний и поглощений, так и с точки зрения структуры его собственного бизнеса", - отмечает аналитик HSBC Джереми Фиалко. Предыдущий опыт
Аналитики выразили обеспокоенность по поводу успехов Unilever в области приобретений, подчеркнув, что в 2016 году компания приобрела Dollar Shave Club за 1 миллиард долларов, что, по их словам, не оказало существенного влияния на ее состояние.
HSBC указал на последнее крупное приобретение компании - Bestfoods за 25 миллиардов долларов в 2000 году, - которое привело к медленному росту продуктовых брендов среднего ценового сегмента, которые Unilever сократила за счет продажи чая и спредов. "Неоднозначный исторический опыт крупных сделок в этом секторе - и, действительно, последнее по-настоящему крупное приобретение Unilever, Bestfoods - также, вероятно, будет в центре внимания инвесторов", - заявили в HSBC. Монтейн из Bernstein сказал, что крупные сделки по продаже потребительских товаров не приносят прибыли, поскольку "невозможно" поддерживать очень высокие темпы роста в таких крупных компаниях, указывая на сделку Reckitt Beckiser с Mead Johnson и приобретение Danone Whitewave foods.
Влияние на маржу
Аналитики также отмечают, что сделка с GSK может значительно снизить стабильную операционную маржу Unilever на уровне 18-19%, что является большим преимуществом для долгосрочных инвесторов, поскольку, учитывая экономию средств и синергию доходов, окупаемость инвестиций может быть выражена лишь однозначной цифрой. Аналитик Berenberg Джеймс Таргетт (James Targett) выразил сомнение в том, что сделка обеспечит Unilever тот органический рост, к которому она стремится, указав на то, что за последние 20 кварталов средний рост бизнеса GSK по охране здоровья потребителей составлял 1%, по сравнению с 3% у Unilever.
Неизведанные воды
В то время как потребительские активы GSK укрепят позиции Unilever в категории средств по уходу за полостью рта, витаминов и пищевых добавок, компания также добавит в свой ассортимент безрецептурные препараты, такие как Панадол и Адвил. По данным RBC Capital Markets, большой ассортимент продукции GSK с клиническими/медицинскими характеристиками и, следовательно, нормативные препятствия могут ограничить возможности Unilever по продвижению приобретенных брендов на новые рынки, как это происходит с потребительскими брендами.
Смотрите также:
Краны Gucci из суперпластика для коллекции керамических изделий NFT http://stroybud.com/kranyi-gucci-iz-superplastika-dlya-kollektsii-keramicheskih-izdeliy-nft/.
Интересности на тему: Gildan стремится к низкоуглеродистому будущему и экологически чистым материалам
Классные советы в статье "The Bay назначает Александра Мейера главным специалистом по работе с клиентами" здесь.
"Мы не можем представить себе ничего, что могло бы расстроить нас в Unilever больше, чем приобретение GSK consumer health", - написал Джеймс Таргетт из RBC. "Мы не видим особых оснований для такой сделки со стратегической, операционной или финансовой точек зрения".
